智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，4Q24公募季报显现主动基金在科技、中游制造和金融重仓占比不休普及，而上游周期、医药、消耗板块占比显著下滑。举座抓仓结构已向指数基准回顾，金融虽仍低配但正快速逼近，消耗板块举座已与基准抓平，新动力和医药仍超配但幅度较小。港股重仓占比不休加多，已跳跃2021年高点。由于2024年下半年功绩显著开发，基民赎回往往，24Q4的赎回进度接近2016年以来的最高水平。

中信证券主要不雅点如下：

主动公募基金在科技、中游制造和金融的重仓占比不休普及，而上游周期、医药、消耗板块占比显著下滑，举座趋势向指数基准回顾。截止24Q4：

1)从大类板块来看，TMT板块占主动股基重仓股的市值比例依然达到了28.4%，较2023年普及5pcts，为2017年以来的最高水平;中游制造板块占比为27.6%，较2023年普及4.6pcts;金融板块占比为5.1%，较2023年普及1.8pcts，是2021年以来的最高水平。上游周期板块曾是2023年主动股基主要加仓标的，从2024年下半年运行下滑，24Q4占比为10.1%，较2023年减少2.3pcts;医药板块占比仅为9.6%，是2012年以来的最低水平，距离2020年的高点已累计下滑10.6pcts。消耗板块占比为13.1%，是2017年以来的最低水平，距离2021年的高点已累计下滑12pcts。

2)从行业分散来看，抓仓占比飞腾的主要行业中，银行的抓仓占比已相连4个季度不休普及，从23Q4的1.8%普及至24Q4的3.8%，是金融板块占比飞腾的主要行业，且距离18Q3的6.8%仍有较大飞腾空间;电子的抓仓占比为17.0%，是TMT板块占比飞腾的主要行业，依然是2015年以来的最高水平;家电、汽车、机械等为中游制造板块占比飞腾提供了较大孝敬，且对冲了电力开发及新动力占比的下滑，对应抓仓占比离别为4.6%、5.8%和4.7%，其中汽车和机械依然接近2015年以来的峰值，家电距离18Q2的8.1%仍有3.5pcts的空间。抓仓占比着落的主要行业中，食物饮料占比仅7.5%，接近2017年年头的水平;医药占比仅9.6%，接近2015年以来的最低水平。电力开发及新动力在阅历2023年的快速减抓之后，2024年举座抓仓占比保抓寂静，占比为9.9%，较2020年15.4%峰值累计下滑5.5pcts，现在处于2010年以来历史中位隔邻。

3)对比中证800指数基准，一都主动股基仍然显赫低配金融板块，其中银行低配6.5pcts，非银低配9.0pcts;地产基建、上游周期品举座处于小幅低配的景色，行业维度平均低配1-2pcts;消耗板块已基本抓平指数，其中消耗者处事超配1.2pcts，食物饮料基本与指数一致，其余超配或低配不跳跃1pct;科技板块显赫超配，电子超配6.2pcts，传媒超配2.7pcts，通讯超配1.8pcts，但打算机低配1.9pcts;医药、电力开发及新动力现在仍超配2.4pcts、2.5pcts。

4)除A股以外，港股占比不休普及，依然跳跃2021年的高点。港股占内田主动股基重仓股的比例依然达到了14.4%，跳跃科创板的11.2%，接近创业板的15.7%。现在这一数值依然杰出2021年“夺取港股订价权”时12.6%的前高。

2024下半年主动股基功绩显著还原，但4Q24的赎回压力也接近2016年以来的最高水平。

2024年4个季度主动股基单季度收益率中位数离别为-2%、-2%、+10%、-2%，其中24Q3功绩主要来自于“924”策略转向之后带来的快速巨幅反弹。以往历史警戒标明，主动股基一段时辰功绩欠安后出现回转时，基民时时趋于赎回，本轮反弹也不例外，测算4个季度主动股基净申购率离别为-3.9%、-2.5%、-3.5%和-7.0%，24Q3单季度的净赎回进度是2017年以来的最高水平，接近16Q1其时股市补跌反弹导致7.2%的净赎回率。

风险身分：

以重仓股行为主动股基抓仓分析与举座抓仓存在罪过;以季度均值测算申赎数额与骨子申赎数值存在罪过;以2023年末净金钱规模分组在2024年存量规模变动较大的情况下存在偏差。

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